尖槔止网: 高手带路!手把手教你套利折价基金(纯干货)

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原标题:高手带路!手把手教你套利折价基金(纯干货)

◎来源丨苏宁财富资讯(SuningWealthInsights)

◎作者丨周张泉

后台留言经常收到风险偏好低的投资者咨询,“有没有什么投资品种,既能帮我们扩大收益,同时又能不放大我们的损失呢?”

那么,折价基金或许是一个不错的选择。

什么是折价基金?

有不少基金可以在场内交易,当这些基金在场内的交易价格低于其净值,该基金便处于折价状态;相反,当场内的价格高于其净值,便处于溢价状态。

目前,可以在场内交易的基金主要有以下几类:

一、ETF基金。该类基金可以在场内交易,但必须以一篮子股票进行申购和赎回。很多投资者用于定投的华夏上证50ETF(510050.SH)以及华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)等都属于此类基金。除了股票,也有投资现货黄金的ETF以及货币型ETF基金。

二、LOF基金。该类基金可以在场内交易,也开放申购赎回。它除了可以被动投资一篮子股票,也可以连接主动管理型基金。

三、封闭式基金。该类基金在申购期开放申购,之后进入封闭期不对外开放申赎,但可以进行场内交易,直到封闭期结束重新开放申赎。这两年的几只封闭式战略配售基金吸引了投资者注意。通过投资战略配售基金,可以参与CDR相关投资机会。

四、分级基金。该类基金分为两个结构:A类基金及B类基金。A类基金获取固定收益,B类基金通过杠杆投资具体标的。如果A类与B类份额数为5:5,那么B类基金实际上加上了一倍杠杆。2020年以后,分级基金将逐步退出历史舞台。

上述几类可在场内交易的基金都会在不同程度上处于折价状态。那么投资折价基金究竟有什么特别之处呢?

折价基金可以放大收益

当基金处于折价状态,说明该基金已经反映了投资者对后期走势的负面预期,所以进一步下行的动能也会在一定程度上减弱。

如果市场转而上行,折价基金反而能扩大我们的收益,其原理是:市场人气恢复过程中,基金交易价格回归净值,同时叠加了净值的上涨。

下面我们举一个例子。

图1是深市的封闭式基金指数(399305.SZ)同上证指数、沪深300指数换算成净值后的对比图(选取区间为2005年6月30日至2015年6月30日,蓝色曲线为上证指数净值,绿色为沪深300净值,红色为封基指数净值)。

在2005年年中,大盘极度低迷,几乎所有的封闭式基金都处于折价状态(折价率最高达50%以上)。随后,股权分置改革逐步拉开大幕,大盘走了一波气势磅礴的牛市。

2008年金融危机后,大盘持续调整,直到2015年杠杆牛再次推升指数。这10年间,上证指数涨幅为395.69%,沪深300为509.05%,而399305这个封基指数的涨幅高达1228.42%。

让上述封闭式基金有如此高收益的原因,首先是市场人气恢复使得基金交易价格从折价状态回归了净值,然后牛市又推升净值上涨,最后一些担心踏空的投资者甚至愿意以溢价价格买入基金份额。这一系列的过程,让基金的最终收益达到同期上证指数的三倍。

正确选择折价基金的几点建议

但任何投资品种都是存在一定风险的,我们在选择折价基金时应该仔细分析、慎重取舍。在此,给出以下几点建议。

1、选择指数型基金

指数型基金通常对标某一指数,比如华泰柏瑞沪深300ETF对标的是沪深300指数。

选择指数型基金的主要原因是其净值估算较为方便。

基金的净值通常在收盘后公布。对于指数型基金,我们可以通过对应指数的涨跌幅以及前一日基金净值在收盘前的交易时段估算出当日净值,然后根据折价率在当日就做出交易。

对于主动管理型基金,因为不清楚基金经理在当日的操作,因而很难在收盘前估算出净值并操作,这样往往错过买入的最佳时机。

2、选择折价率较高的

折价率衡量的是基金的折价程度。具体而言,假设某只基金的净值为1.01,此时场内价格为0.98,折价率为(1.01-0.98)/1.01=2.97%。

很多投资者参与折价基金投资是为了通过套利获取折价的利润。对于交易价格为0.98、净值为1.01的基金,套利者可以首先在场内以每份0.98买入该基金,再以净值赎回基金。这一个过程,投资者可以获取单位份额1.01-0.98=0.03元的利润。

但目前大部分场内基金的申赎费率较高,通常在1.5%左右。对于上面的例子,还需扣除1.01×1.5%=0.01515的手续费。因此,只有选择折价率大于赎回费率的折价基金才有机会获得正的套利收益。

No.4

基金的折价套利

重点来了!由于我们一般很难判断行情的后续走势,且长期持有某只折价基金也存在一定风险,那么我们可以针对折价率较大的基金进行短期的持续性套利。

在此给出针对一只LOF基金的折价套利策略。该策略的交易对象选为南方500LOF基金(160119.SZ),赎回费率定为1.5%。策略将资金两等份,对每份资金进行如下步骤交易:

(1)T+0日:如果基金折价率超过1.5%,且另一份资金不在这一步,那么按收盘价买入,并进入步骤(2);否则不作操作,次日返回步骤(1);

(2)T+1日:按当日净值赎回所有份额,并进入步骤(3);

(3)T+2日:资金到账,返回步骤(1)。

(1)T+0日:如果基金折价率超过1.5%,且另一份资金不在这一步,那么按收盘价买入,并进入步骤(2);否则不作操作,次日返回步骤(1);

(2)T+1日:按当日净值赎回所有份额,并进入步骤(3);

(3)T+2日:资金到账,返回步骤(1)。

因为T+0日买入基金,最早T+2日资金才能赎回到账,这会承担1到2日的风险敞口,因此该策略将资金两等份,实现头尾相衔,达到平滑风险的目的。

我们将策略净值与南方500LOF基金净值做个对比(时间为2014年1月1日至2016年1月1日)。净值曲线见下图,蓝色净值曲线为南方500LOF基金,红色为轮动套利策略。

实验结果显示,策略的涨幅为255.07%,同期基金净值的涨幅为161.65%。同时可以发现,策略的回撤较小,这主要由于策略是不断地做超短期的套利,其风险敞口本身很小(风险敞口为1到2个交易日)。

该轮动策略自2016年以后便停摆了,这是因为此后的基金折价率始终小于1.5%所致。这说明,做折价套利在熊末牛初时期是更加有效的。在市场平稳的时期,套利空间很小。

No.5

注意事项

上文给出了一种针对LOF基金折价套利的方法,对于其它可以场内交易的基金也有不同的套利方法,如分级A类基金的上折和下折套利、ETF基金利用一篮子股票进行折溢价套利等。这些套利方法背后的原理与本文介绍的LOF基金折价套利是一样的。

最后,需要提醒读者的是,任何投资方法都有风险以及局限性,建议在参与投资前仔细分析,或者通过模拟盘进行练习。返回搜狐,查看更多

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